2025年春节假期期间，旅逛消费、餐饮消费、服饰和年货等多个范畴均表示出不错的增加势头，若何对待节后消费行业投资机遇？春节前20日跨区域人流同比增加7。2%；前四天（1月28-31日）沉点零售及餐饮增加5。4%，其西餐饮5。1%；沉点监测零售企业家电、通信器材发卖额同比增加10%以上；票房截止2月3日13！00实现90亿元，客岁同期80亿，全体看春节消费连结平稳。动销和批价均超预期，动销估计个位数下滑，批价平稳，茅台连结正在2250元/瓶摆布，1月9日停货，1月23日减量，批价从890回升至930元/元，其他支流白酒批价也较为不变。分价钱带，中低端白酒表示优于高端优于次高端；分场景，宴席回补无望正增加，礼赠等节日社交需求亦表示不错，商务场景恢复环境一般。全体来看白酒消费量比价刚性，酒企以量为先，各价位带龙头劣势较着。正在动销回暖及部门品牌跌价的环境下，2025年春节渠道盈利环境好于2024年同期，经销商和终端决心有所改善，我们估计财产还将先后履历渠道利润底、库存底、业绩底，察看节后淡季需求变化及厂商应对。公共品春节表示分化，此中零食动销最佳，调味品实现开门红，啤酒、乳成品弱改善，饮料品类平稳，速冻食物仍较弱。1）休闲食物：春节高性价比礼盒持续旺销，增速劣势估计延续，部门渠道反馈礼盒支流价位带同比略有回升。2）啤酒：据调研春节期间山东地域啤酒现实动销较2024年春节期间略好，库存程度较2024年低。3）调味品：餐饮需求改善，调味品开门红需求较着提拔，据调研湖南市场春节期间调味品动销增加超10%，库存处于良性程度。4）水及无糖茶：据调研华南地域合作仍激烈，无糖茶仍处于双位数增加扩容期，康师傅有糖茶无望稳健增加。5）乳成品：开门红液奶大盘估计仍下滑、幅度估计较24H2收窄，渠道以天然动销为从、库存较为健康，全年需求无望逐渐企稳。6）速冻食物：春节发卖偏平平，发卖额受益于节日旺季环比提拔但同比仍然偏弱，渠道、品类呈现多元化特征。全体出行数据相对平平，交通部口径，大年节至初五人数同比增速5。6%，铁2。6%，平易近航3。5%，长途2。7%，公5。7%。部门上市景区，因为基数较高，部门景区春节期间曾经达到最大承载量，全体正增加，但未必增速很快。零售调改仍然是很不错的标的目的，良多零售企业估值廉价，股息率高，有底部改善，沉点关心几个低估值标的：颁布发表国补续做，春节期间各地送来以旧换新返乡发卖旺季，虽然遭到物流停运等要素影响，部门地域家电发卖表示仍较好，、沉庆、广州等城市旺销。截至1月31日，全国共收到2025年消费者采办12大类家电以旧换新产物179。3万台，申请手机、平板、智妙手表（手环）3类数码产物购新补助1714。5万件。春节期间，美国官宣新一轮关税加征，截止到目前，对中加征10%，对加墨加征25%（现延迟30天施行），我们认为关税加征属11月预期的利空落地，各大型家电企业如美的和海尔，正在过去两三年已正在不竭进行全球产能结构，达到全球均衡最优商业形态，且正在产物定义取性价比上属全球领先，中期无望持续获得全球份额，看好我们看好25年AI取更多2C使用层面的产物连系。目前已有AI眼镜等产物上市，估计将来将有更多的产物连系，如家庭陪同机械人、智能捡物带机械臂的扫地机械人，以及更多形态的智能家居类产物，看好按照乘联会预测数据，2025年1月国内乘用车零售销量约为175万辆，同比-14%，环比-34%，此中新能源乘用车销量约为72万辆，同比+8%，环比-45%。1月乘用车零售销量估计有必然波动，取1月存正在两新政策线日）等要素相关。2025年1月，比亚迪乘用车批发销量为29。6万辆，同比+47%，吉利汽车26。7万辆，同比+25%，奇瑞集团22。4万辆，同比+11%，鸿蒙智行3。5万辆，同比+6%，小鹏汽车3。0万辆，同比+268%，抱负汽车3。0万辆，同比-4%，零跑汽车2。5万辆，同比+105%，蔚来汽车1。4万辆，同比+38%。自从品牌汽车海外市场销量贡献了必然的增量，1月比亚迪乘用车海外销量6。6万辆，同比+83%。2025年汽车报废更新、置换更新政策曾经落地，报废补助政策支撑范畴进一步扩大，单车的补助力度不减，且2025年超持久出格国债用于支撑“两新”的资金总规模比2024年将有大幅添加。2024年汽车两新政策对汽车消费的带动结果显著，估计跟着2025年的政策实施，乘用车销量将持续苏醒。君轻纺 刘佳昆】2025年沉点把握多条从线）把握以旧换新投资从线月起头家电、家居、家纺、两轮车板块受益于以旧换新及补助政策都实现根基面改善。25年至今上海、广东、等各地官媒官宣延续以旧换新政策，此前市场对于政策延续性的担心正逐渐消弭，对将来以旧换新的总量也愈加乐不雅。此外，目前行业全体估值处于汗青偏低程度，部门板块（如家纺）分红率也较高，供给平安边际。保举关心电子烟、AI+轻工（智能眼镜、玩具等）、谷子经济等偏成长性逻辑赛道，连系业绩增速及估值挑选具备性价比的标的。公司从业流水端呈现逐渐恢复形态，近期京东奥莱线下门店调研显示，当前消费下，奥莱渠道景气宇优于其他渠道，叠加海澜之家运营能力的赋能，做为第二增加曲线值得关心，此外公司估值合理，股息率优异，具备盈利属性。目前关税政策负面预期已充实反映正在股价中，沉点关心根基面延续稳健增加、具备较高分红率的制制龙头。近期活动品牌接踵发布24Q4流水，龙头延续稳健增加，且当前估值处于汗青低位，若后续根基面边际改善，股价弹性较强。同时户外赛道延续景气宇，宠物寄养需求提拔，办事更精细。宠物提到2025春节部门区域宠物寄养订单增速超50%。部门城市呈现“一窝难求”的环境。寄养办事更为精细，分歧规格的寄养对应分歧价钱，部门宠物店还供给陪玩、带宠物、陪同用餐、喂药等额外办事。宠物出行办事也越来越完美，部门航空公司添加宠物托运营业的航路，已有打车平台推出人宠同业的打车营业。我们认为，宠物供给情感价值，宠物数量无望持续提拔，宠物从对宠物收入的添加也还有上涨空间。看好宠物经济持续成长。保举标的！生猪：节后养殖场逐渐复工，目前生猪价钱报价和节前差别不大，估计正在初十至元宵节间报价逐渐不变，我们估计节后淡季猪价将逐渐走弱，可是二次育肥和冻品入库将对猪价有托底感化，一季度估计部门公司养殖利润转负，养殖成本下降是关沉视点。节后仔猪价钱延续节前价钱抢跑趋向，据涌益征询数据显示，2月4日和1月14日比，7kg仔猪价钱高21元/头，15kg仔猪高23元/头，仔猪价钱报价走高，补栏志愿进入旺季候拍。保举标的：本订阅号（微信号！ gjretail）为国泰君安证券研究所食物饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信订阅号。本团队担任人訾猛具备证券投资征询（阐发师）执业资历，资历证书编号为S02。本订阅号不是国泰君安证券研究报布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究演讲，如需领会细致的证券研究消息，请具体拜见国泰君安证券研究所发布的完整演讲。本订阅号推送的消息仅限完整报布当日无效，发布日后推送的消息受限于相关要素的更新而不再精确或者失效的，本订阅号不承担更新推送消息或另行通知权利，后续更新消息以国泰君安证券研究所正式发布的研究演讲为准。本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究办事签约客户。因本材料临时无法设置拜候，按照《证券期货投资者恰当性办理法子》的要求，若您并非国泰君安证券研究办事签约客户，为节制投资风险，还请打消关心，请勿订阅、领受或利用本订阅号中的任何消息。若有未便，敬请谅解。市场有风险，投资需隆重。正在任何环境下，本订阅号中消息或所表述的看法均不形成对任何人的投资。正在决定投资前，若有需要，投资者务必向专业人士征询并隆重决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不合错误任何人因利用本订阅号所载任何内容所引致的任何丧失负任何义务。